# 中芯国际 00981.HK｜2026-08-26 滚动更新

状态：`needs_human_review`。本页补充 2026-07-27 冻结快照，不静默改写当时的 Q2 指引。事实截止 2026-08-26（Asia/Shanghai）；金额若无特别说明均为美元百万元。

## 先说结论

Q2 经营数据明显高于冻结基线：收入 3,005.588，环比 +20.0%、同比 +36.1%；毛利率 25.3%。原指引是收入环比 +14%～+16%、毛利率 20%～22%，因此实际分别高于上沿约 4.0 和 3.3 个百分点。出货 2,869.495 千片 8 英寸等值、利用率 93.7%、月产能 1,096,500，说明增长同时来自出货、ASP/组合和新增产能。

但归母利润的跃升不能直接外推。经营利润 534.179、环比 +115.6%，同时其他收益净额与联营/合营投资贡献显著增加；联营及合营利润 193.824，另有包含公允价值变动的其他收益。归母 479.197 既有经营改善，也有非核心/波动性贡献。

## 冻结预期与实际值

| 项目 | 2026-05-14 冻结基线 | 2026Q2 实际 | 偏差 |
| --- | ---: | ---: | ---: |
| 收入环比 | +14%～+16% | +20.0% | 高于上沿 4.0pp |
| 毛利率 | 20%～22% | 25.3% | 高于上沿 3.3pp |
| 收入 | 指引中点约 2,881.310 | 3,005.588 | 约 +4.3% vs 中点 |
| 利用率 | 未给单点 | 93.7% | Q1 为 93.1% |
| 月产能（8 英寸等值） | Q1 为 1,078,250 | 1,096,500 | 环比 +1.7% |

## 现金、资本与每股价值

- Q2 经营现金流 2,522.116，资本开支 1,835.7；单季差额为正，但不能代替维护性 capex 区间和完整 owner-earnings bridge。
- 现金及等价物 8,216.015，总可见现金口径 13,856.615，有息债务 14,018.957，机械净债务约 162.342。受限资金、承诺资本开支和少数股东归属仍需进入估值净现金桥。
- 折旧摊销 1,211.721，资本开支仍高于折旧。高利用率改善单位经济不等于已经证明增量 ROIC。
- SMNC 交易后 NCI、归母与完全摊薄股数的同期间桥仍不完整，因此仍不制造单一“当前真实 PE”。

## 向后看的时间轴

| 时间/窗口 | 状态 | 事件 | 重点验证 |
| --- | --- | --- | --- |
| 2026-08-13 / 08-14 | `completed` | Q2 业绩与电话会 | 预期—实际偏差已经冻结 |
| 2026-08-27 | `confirmed` | 董事会审议 H1 业绩 | 交易后归母、NCI、稀释股数、现金流和资本承诺 |
| 2026-10-01—10-31 | `TBA` | 2026Q3 报告窗口 | 收入 +2%～+4%、毛利率 26%～28% 指引；出货、ASP/组合、利用率、capex 与非经营收益桥 |
| 2027-01-01—03-31 | `TBA` | FY2026 初步年度业绩外层窗口 | 全年毛利、折旧、capex、OCF、NCI 与交易后 EPS |
| 2027-01-01—04-30 | `TBA` | FY2026 年报外层窗口 | 审计现金流、维护/增长 capex、净债务、增量 ROIC 和 owner earnings |

8 月 27 日是公司确认日期；10 月及 2027 年窗口来自当前上交所科创板规则与 HKEX Rule 13.49，只表示披露外层边界，不代表公司会在窗口末日发布。

结构化记录见 [`data/event-timeline.csv`](./data/event-timeline.csv) 和 [`data/rolling-update-2026-08-26.json`](./data/rolling-update-2026-08-26.json)。

## 结论变化

需求/利用率 gate 从“Q1 实绩 + Q2 指引”升级为“Q2 实绩支持”；现金回报、NCI/稀释和正常化盈利 gate 仍未闭合。下一轮应优先用 8 月 27 日后的正式 H1 文件补齐交易后股本、归母和现金流范围，再观察 Q3 指引是否由新增产能兑现，而不是只追踪收入增速。

主源：[中芯国际 2026Q2 未经审计业绩（HKEX，2026-08-13）](https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/0813/2026081300353.pdf)；[董事会会议日期公告（HKEX，2026-08-19）](https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/0819/2026081901067.pdf)。

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